展望
昨天股市的下滑发出了信号——降息的可能性可能已经被排除。沃什先生已被批准接替鲍威尔，面临着必须告诉特朗普的尴尬前景：不，他不能有降息。即使他想以降息作为被任命为美联储主席的奖励，他也只是一个投票者。
沃什在公众面前所说的话将是重要的。他表示更倾向于使用修正均值版本的通胀数据，但如昨天所述，克利夫兰联储的版本已显示自2024年1月以来最大的增幅，年率为2.8%。更糟糕的是，通胀已经连续62个月高于美联储2%的目标。你无法通过数据操控让这一切消失。
因此，对于沃什来说，是一条艰难的道路。
美联储可能需要辩论，但外汇市场认为加息的可能性正在显著上升。根据CME的Fedwatch，在9月份会议上，加息的可能性一周前为2%，而截至昨晚为9.46%。到12月份会议时，一次加息的概率为29.9%，加上两次加息的4.5%和三次加息的0.2%，总共为34.6%。我们可以预计这些数字会随着情况恶化而持续上升，情况必然会恶化，除非霍尔木兹海峡迅速重新开放。
今天我们将发布4月份的生产者价格指数（PPI），预计总指数为4.8%（从4.0%上升），核心指数为4.3%（从3.8%上升）。PPI通常不会让市场感到恐慌，但这次可能有一定的影响。明天将发布通常的失业救济申请数据，市场对此寄予了一些期待，希望能有良好的报告。
到目前为止，股市只在处理没有降息的前景，而没有考虑加息的想法。真正开始反映加息预期的是固定收益市场和外汇市场。公平地说，股票市场面临的是盈利和科技故事的驱动，而不是利率环境，所以没有理由认为一两次加息会造成伤害。
对于货币来说，这里有一丝不理智——其他国家将会更早加息，而且最终加息幅度会更大。但没关系——美联储才是关键，至少在其他事物出现之前。那个其他事物可能是地缘政治——例如特朗普解除非正式的台湾协议，或者再次轰炸伊朗。那时，风险规避将让美元受益，而不受经济影响。
还有一些旁枝末节。最近刚刚复苏的新兴市场货币可能会失去青睐。由于国内政治原因，英镑脆弱。反对派对斯塔默首相的抵制力度令人担忧。日本不愿意加息，但由于日元过于疲软，正面临困境。美元/日元再次上升，看起来干预甚至口头警告都将失败，导致丢脸。
预测
我们已经找到了外汇市场命运逆转的导火索——美国通胀。此时，它的影响力超过了战争僵局以及其他因素。我们在价格波动平稳的疲劳中检测到了美元的复苏，但确凿的数据总是更令人信服。
当你面对通货膨胀、能源价格上涨、利率上升及强劲增长时，很难不看好美元的上涨，至少在短期内是这样的。
小插曲：被问及经济压力对美国人的影响是否促使他达成协议时，特朗普回答：“一点都没有。我不考虑美国人的财务状况。我只考虑一件事：我们不能让伊朗拥有核武器。”
有趣的插曲：昨天晚上彭博社报道：
“印度已提高黄金和白银的进口关税，试图抑制贵金属的购买，捍卫其货币，因为它正面临中东战争带来的影响。
“根据两项官方指令，政府实际上已将黄金和白银进口关税从6%提高到约15%以上，具体包括10%的基础进口关税和5%的农业基础设施发展税。
“这些更高的进口税可能会抑制世界第二大贵金属市场对黄金和白银的需求，并有助于减轻贸易逆差。关税的上调紧随莫迪总理对印度人的不寻常呼吁之后，他建议印度人在至少一年内放弃购买黄金，以保留外汇储备，因为飙升的能源价格对经济造成伤害。”
昨天彭博社报道称，这被视为保护外汇储备的紧急措施。“官员们担心经常账户赤字的扩大，这些措施旨在遏制进口，保护外汇。印度储备银行一直在积极干预以支撑货币，外汇储备已降至一定水平，中央银行可能会改变对进口商的货币对冲规则。”