名义利率正在上升，这对黄金和白银施加了重大价格压力。然而，随着价格通胀加剧，实际利率可能会下降，这对贵金属来说是一个看涨的局面。
油价的迅速上涨推动了CPI达到2023年5月以来的最高水平。这种不断增加的通胀压力使市场情绪从货币宽松转向紧缩。FedWatch工具反映了在今年秋季加息的可能性为50-50。
这就是推动黄金和白银价格下跌的主要动力。由于它们是无收益资产，更高的利率环境被视为对贵金属的负面影响。
然而，Wisdom Tree的商品与宏观经济研究负责人Nitesh Shah表示，他认为市场可能有些过于乐观，因为它们没有考虑实际利率。他认为，尽管名义利率上升，实际利率可能会由于价格通胀的快速增加而下降。
什么是“实际”利率？
简单来说，实际利率是你在新闻中看到的名义利率，经过价格通胀调整后的结果。要计算实际利率，你需要将报价的名义利率减去CPI。这告诉你你的投资在实际购买力上随着时间的推移将产生多少收益。
例如，10年期美国国债目前的收益率略高于4.5%。这看起来是相当不错的回报。然而，CPI的水平为3.8%。这意味着10年期国债的实际利率只有0.7%（4.5-3.8=0.7）。
这几乎不足以让人拒绝黄金（或白银）。
Shah暗示美联储正处于一个进退两难的境地。他指出，即使经济开始出现裂痕，美联储现在也没有减息的空间。
然而，经济中潜伏着一个巨大的债务黑洞。负债累累的经济在高利率环境下运作得并不太好。这意味着中央银行加息的能力可能受到限制。
“黄金价格之所以目前如此高，是因为市场担心债务的可持续性，”Shah说道。
债务状况短期内不会好转。
如果债务泡沫破裂，将经济推入衰退，这将为黄金创造另一个看涨的局面。
更不用说在这种情况下，中央银行几乎肯定会降息——不管通胀如何。
Shah指出，如果美联储维持目前的利率水平，快速的通胀激增将对实际利率施加下行压力。他表示他认为市场低估了未来“通胀意外”的潜力。实际上，他认为通胀正在变得根深蒂固。
他是对的。
通胀就是计划。中央银行将不得不继续依赖宽松货币政策，以满足联邦政府的借款和支出。即使通胀升温，美联储仍在进行量化宽松操作，以缓解对国债市场的压力。
Shah表示，他认为自年初以来黄金的调整以及持续的价格下行压力都是暂时的。